오릭스 사장 "투자회사는 지향하지 않는다" ROE 11% 이상 목표, 한국 기업에도 시사점 있다

오릭스 사장 "투자회사는 지향하지 않는다" ROE 11% 이상 목표, 한국 기업에도 시사점 있다

오릭스의 타카하시 히데타케 사장이 최근 일본 경제신문(닛케이)과의 인터뷰에서 "투자만 하는 회사를 지향하지 않는다"라고 강조하며 지속 가능한 성장을 위한 비전을 제시했습니다.

타카하시 사장은 "땀을 흘리며 처음부터 사업을 일으키고 육성하는 비즈니스를 해나가야 한다"고 말했습니다.

오릭스는 원래 리스업에서 출발해 현재는 부동산, 재생에너지, 은행 등 10개 분야로 사업을 확장했으며, 2023년에는 화장품 브랜드 DHC를 약 3,000억 엔(약 3조 원)에 인수하는 등 대규모 M&A를 통해 성장해왔습니다2.

투자 전략의 차별화, 프린시펄 투자로 승부

오릭스의 독특한 점은 '프린시펄 투자(Principal Investment)'라는 투자 방식입니다.

일반적인 투자 펀드와 달리 오릭스는 외부 투자자의 자금을 모집하지 않고 자기 자금으로 투자하는 전략을 취합니다2. 이런 방식은 반드시 투자 회수(엑시트)를 할 필요가 없어 장기적인 관점에서 기업을 육성할 수 있다는 장점이 있습니다.

"우리의 가치는 얼마나 사업을 잘 육성할 수 있느냐에 달려있다"라고 타카하시 사장은 강조했습니다.

한국에서는 사모펀드(PEF)가 기업 인수 후 3~5년 내에 매각을 통한 수익 실현을 추구하는 것과는 확연히 다른 접근법입니다.

오릭스의 도전과제, '영업권'의 부담

그러나 대규모 인수합병을 반복하면서 발생한 '영업권(のれん)'이 1조 엔을 초과하여 순자산의 약 30%를 차지하고 있습니다3. 이는 장기적으로 기업 가치와 신용등급에 부담이 될 수 있습니다.

영업권은 인수 기업이 지불한 금액이 인수 대상 기업의 순자산을 초과할 때 발생하는 회계상의 자산으로, 타 기업의 브랜드 가치나 기술력 등을 화폐가치로 표현한 것입니다.

오릭스는 높은 신용도를 나타내는 'A등급'을 유지하는 것을 목표로 하고 있지만, 과도한 영업권은 신용등급 하락으로 이어질 가능성이 있습니다9.

ROE 11% 이상을 목표로, 한국 기업과의 차이점

오릭스는 2024년 3월 기준 ROE(자기자본이익률)가 9.2%에서 "11% 이상을 목표로 한다"는 계획을 밝혔습니다8.

사업별로 구체적인 목표치도 제시했는데, 금융 분야는 두 자릿수, 자체 사업은 10% 중반, 투자는 15% 이상을 목표로 하고 있습니다.

이는 한국 기업들의 평균 ROE가 7.98%에 불과한 것과 대비됩니다10. 일본 기업의 평균 ROE가 8.3%인 반면, 미국은 14.9%, 신흥국 평균은 11.1%로 한국 기업의 자본 효율성이 상대적으로 낮은 현실을 보여줍니다.

한국 기업에 주는 시사점

이런 오릭스의 전략은 재벌 그룹이 다양한 계열사를 거느리며 확장해온 한국 기업들에게 중요한 시사점을 줍니다.

한국의 대기업들은 신규 사업에 진출할 때 M&A보다는 직접 투자를 통한 내부 육성을 선호하는 경향이 있었습니다. 이는 오릭스가 강조하는 "땀을 흘리며 처음부터 사업을 일으키는" 방식과 유사합니다.

하지만 자본 효율성 측면에서는 큰 차이가 있습니다. 한국 기업들의 낮은 ROE는 투자자들에게 매력적이지 못하다는 것을 의미합니다.

"안정적으로 이익을 내더라도 ROE가 낮으면 매각 대상이 된다"는 타카하시 사장의 발언은 자산 효율성이 중요해진 현대 경영 환경에서 한국 기업들도 귀담아들어야 할 메시지입니다.

오릭스가 찾은 해답, 한국 기업이 나아갈 길

오릭스는 금융에서 출발해 다양한 분야로 사업을 확장하면서도, 자본 효율성을 높이기 위해 지속적으로 자산 포트폴리오를 재구성하고 있습니다. 필요시 투자한 기업이나 사업부를 과감히 매각하는 결단력도 보여주고 있습니다.

반면 한국 기업들은 "계열사는 절대 포기하지 않는다"는 관념에 사로잡혀 있는 경우가 많습니다. 이런 사고방식은 전체 그룹의 자본 효율성을 떨어뜨리는 요인이 됩니다.

개인적으로는 자본효율성이 곧 기업의 생존과 직결된다는 점을 한국 기업들이 더 심각하게 받아들여야 한다고 생각합니다. ROE 10% 미만인 사업은 과감히 매각하거나 구조조정하는 결단이 필요합니다.

한국 기업들이 오릭스처럼 "투자만 하는 회사가 아닌, 사업을 키워내는 회사"를 지향하면서도 자본 효율성을 높이는 전략을 찾아낸다면, 글로벌 시장에서의 경쟁력은 한층 강화될 것입니다.

결국 기업은 땀을 흘려 키우되, 그 땀이 자본이라는 씨앗 대비 충분한 열매를 맺어야 한다는 교훈을 오릭스의 전략에서 배울 수 있습니다.

 

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