2020년 이후 최고의 한 해? 미국 채권 시장의 뜨거운 랠리

 

 

 

아니, 시청자들께서도 혹시 그런 경험 있으신가요? 까맣게 잊고 있던 바지 주머니에서 빳빳한 5만 원짜리가 불쑥 튀어나오는 그런 날. 오늘 미국 채권 시장이 딱 그런 기분입니다. 월급날은 아직 멀었는데 누가 보너스를 찔러준 것 같은, 아주 짜릿한 소식으로 바로 시작하겠습니다.

 

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2020년 이후 최고의 한 해? 미국 채권 시장의 뜨거운 랠리

세상에, 이게 얼마 만입니까. 몇 년 동안 주식 시장의 화려한 스타들 뒤에서 먼지나 뒤집어쓰고 있던 채권이 드디어 주인공으로 등극했습니다. 맨날 찬밥 신세였는데, 이제는 투자자들이 "어머, 너 다시 보니 참 괜찮다?" 하면서 밥상 가운데로 모셔오고 있는 형국이죠. 이게 왜 중요하냐면, 전 세계 큰손들의 돈이 어디로 흘러갈지를 보여주는 가장 확실한 신호등이기 때문입니다.

주요 외신들을 종합해보면, 올해 미국 채권 시장은 2020년 이후 최고의 한 해를 보내고 있다고 합니다. 그 배경에는 아주 기가 막힌 삼박자가 있습니다.

• 연준의 금리 인하: 미국 중앙은행, 연준이 올해 벌써 두 번이나 금리를 내렸습니다. 식어가는 고용 시장을 보면서 "아이고, 우리 아들 기운 없네. 이제 사탕 좀 먹어도 되겠다" 하는 부모님처럼, 그동안 꽉 조여왔던 허리띠를 살짝 풀어준 거죠. 덕분에 채권 가격은 쑥쑥 오르고 있습니다.
• 딱 좋은 만큼만 식어가는 경제: 고용 성장세도 꺾이고, 사람들 씀씀이도 줄어들고 있습니다. 이게 너무 심하면 경기 침체라고 난리가 날 텐데, 지금은 "어우, 이 정도면 연준이 금리 더 내리겠는데?" 하는 기대감만 딱 줄 만큼, 아주 절묘하게 식어가고 있는 겁니다. 뜨겁지도 차갑지도 않은, 투자자들이 가장 사랑하는 '미지근한 탕' 같은 경제 상황이랄까요.
• 트럼프 행정부의 반응: 트럼프 행정부가 이 채권 시장의 눈치를 아주 살뜰하게 보고 있습니다. 이게 어느 정도냐면, 지난 4월에 채권 투자자들이 관세 정책 때문에 경기를 일으키자(외신 표현을 빌리자면 "yippy" 했다고 하더군요) 대통령이 직접 나서서 관세 부과를 중단시켰습니다. 시장의 기분이 곧 국가의 주요 무역 정책이 된 셈이죠. 재무장관도 장기 국채 금리를 낮게 유지하는 게 최우선 과제라고 공공연하게 말하고 다닙니다.

이런 요인들이 합쳐진 결과, 블룸버그 미국 종합 채권 지수는 올해 무려 6.7%의 수익률을 기록했고, 시장의 기준점이 되는 10년 만기 국채 금리는 4.147%까지 내려왔습니다. 투자자들 입장에서는 아주 달콤한 파티가 벌어지고 있는 셈입니다.

하지만, 파티는 언제 끝날지 모릅니다

물론 세상에 영원한 파티는 없겠죠. 이 화려한 랠리 뒤에도 몇 가지 불안 요소가 숨어있습니다. 우선 연준 내부에서도 의견이 갈립니다. 일부 위원들은 "아직 인플레이션 안 끝났어! 12월 금리 인하는 어림도 없지!"라며 찬물을 끼얹고 있죠. 실제로 시장이 예상하는 12월 금리 인하 가능성은 약 46%, 딱 반반입니다. 동전 던지기랑 다를 바 없는 확률이죠.

더 큰 문제는 미국의 막대한 재정 적자입니다. 2025 회계연도에만 무려 1.8조 달러, 우리 돈으로 약 2,520조 원에 달하는 빚을 졌습니다. 프린시펄 자산운용의 마이크 구세이 CIO는 이렇게 경고합니다. "언제까지고 돈만 빌려 쓸 수는 없습니다. 그러다간 투자자들이 등을 돌릴 겁니다." 이건 마치 신용카드 돌려막기가 영원할 수 없다는 것과 같은 이치입니다.

이렇게 미국의 통화 정책이 전 세계의 돈줄을 쥐락펴락하는 와중에, 미국의 대표 기업 하나가 아주 의미심장한 결정을 내렸습니다.

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두 번째 주제: 테슬라의 '탈중국' 선언, 글로벌 공급망의 지각변동

요즘 같은 지정학의 시대에 '공급망'은 단순히 물건을 만들고 나르는 과정이 아닙니다. 이건 그 자체로 하나의 거대한 전쟁터입니다. 여기서 밀리면 기업의 생존은 물론, 국가의 경제 안보까지 위협받죠. 이런 상황에서 전기차의 황태자, 테슬라가 아주 중요한 선언을 했습니다. 단순히 한 기업의 경영 전략이 아니라, 미국과 중국 사이의 경제적 '디커플링'이 얼마나 심각하게 진행되고 있는지를 보여주는 강력한 신호탄입니다.

주요 외신에 따르면, 테슬라는 이제 미국에서 생산하는 자동차에 중국산 부품을 사용하지 않도록 공급업체들에게 요구하고 있습니다. 말 그대로 'Made without China'를 만들겠다는 건데요, 그 이유는 크게 세 가지로 분석됩니다.

1. 지정학적 긴장과 관세 폭탄: 트럼프 대통령이 휘두르는 관세 몽둥이는 팬데믹 시절부터 시작된 탈중국 전략에 기름을 부었습니다. 언제 또 관세가 오를지, 어떤 부품이 수출 통제 목록에 오를지 모르는 불확실성 속에서 기업을 운영할 수는 없다는 판단이죠.
2. 공급망 안정성 확보: 최근 중국과 네덜란드 사이에 벌어진 넥스페리아(Nexperia) 반도체 분쟁 같은 사건이 대표적인 예입니다. 미국이 중국 모회사를 무역 블랙리스트에 올리자, 네덜란드 정부가 넥스페리아의 통제권을 장악했고, 이에 맞서 중국은 해당 반도체 수출을 막아버렸습니다. 이런 지정학적 힘겨루기 한 방에 핵심 부품 공급이 끊어질 수 있다는 걸 깨달은 거죠. 이건 계란을 한 바구니에 담지 말라는 투자의 격언을 공급망에 적용한 셈입니다.
3. 미국의 세금 혜택: 결정적으로, 미국에서 판매되는 전기차에 중국산 LFP 배터리가 들어가면 더 이상 세금 공제 혜택을 받을 수 없게 됐습니다. 이건 소비자 가격과 직결되는 문제이니, 테슬라로서는 선택의 여지가 없었을 겁니다.

이 결정의 파급효과는 엄청납니다. 이건 단순히 테슬라의 일방적인 움직임이 아닙니다. 외신에 따르면, 반대로 중국 기술 기업들 역시 자신들의 공급망에서 미국산 부품과 기술을 지워나가고 있습니다. 서로가 서로를 배제하는 '상호 디커플링'이 가속화되면서, 세계는 점점 두 개의 분리된 기술 및 제조 생태계로 쪼개지고 있는 겁니다. 글로벌 공급망 지도가 새로 그려지고 있다는 뜻이죠. 테슬라는 중국 협력사들에게 "너희 공장, 멕시코 같은 데로 옮기는 건 어때?" 하고 적극적으로 권유하고 있습니다. 중국 공장에서 만들지만 않으면 된다는 거죠.

하지만 이게 말처럼 쉬운 일은 아닙니다. 특히 LFP 배터리처럼 중국이 거의 독점하고 있는 분야는 대체가 어렵습니다. 테슬라의 최고재무책임자(CFO)인 바이바브 타네자도 "중국 외 지역에서 공급망을 확보하는 데는 시간이 걸릴 것"이라고 솔직하게 인정했습니다. 중국이라는 거대한 경제 대국과의 연결고리를 끊어내는 작업이 얼마나 고통스러운지를 보여주는 대목이죠.

이렇게 한쪽에서는 세계 경제의 패권을 두고 거대한 줄다리기가 벌어지고 있는데, 다른 한쪽에서는 한때 세계 경제를 호령했던 아시아의 거인이 비틀거리고 있습니다.

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세 번째 주제: 일본 경제, 6분기 만의 역성장 쇼크

이웃 나라 일본의 경제 성적표는 우리에게도 매우 중요합니다. 세계 경제의 한 축이자, 우리와 산업 구조가 비슷한 경쟁자이니까요. 그런데 오늘 발표된 일본의 경제 지표는 충격, 그 자체였습니다. 이 예상치 못한 후퇴는 일본은행의 통화 정책 결정에 아주 복잡한 숙제를 안겨주게 됐습니다.

주요 외신이 전한 데이터를 보면 상황이 심상치 않습니다.

• 일본의 실질 GDP가 전 분기 대비 -0.4%를 기록했습니다.
• 이는 2024년 1분기 이후 6분기 만에 처음으로 기록한 역성장입니다.
• 연율로 환산하면 경제가 -1.8%나 쪼그라들었다는 계산이 나옵니다.
• 특히 외부 수요, 즉 수출에서 수입을 뺀 순수출이 전체 GDP를 0.2% 포인트나 깎아 먹었는데, 이는 미국의 관세 인상 조치가 직접적인 영향을 미쳤음을 보여줍니다.

이 숫자들의 의미는 명확합니다. 일본 경제의 회복세에 급브레이크가 걸렸다는 거죠. 이렇게 되면 일본은행은 섣불리 움직일 수가 없습니다. 현재 0.5%인 기준금리를 올리기는커녕, 내년까지는 일단 상황을 지켜보자는 신중론에 힘이 실릴 수밖에 없습니다. 이건 마치 불 조절이 안 되는 낡은 가스레인지 위에서 완벽한 반숙 계란을 만들어야 하는 요리사의 심정과 같을 겁니다. 불을 조금만 올려도 다 타버릴 것 같고, 그냥 두자니 제대로 익지 않을 것 같은 진퇴양난의 상황인 거죠.

이렇게 각국이 저마다의 경제 문제로 골머리를 앓고 있는 동안, 이 모든 경제 활동을 한순간에 잿더미로 만들 수 있는 훨씬 더 근본적이고 어두운 그림자가 드리우고 있습니다.

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네 번째 주제: 미·중·러, 끝나지 않는 '핵무기 경쟁'의 경제학

경제 채널에서 웬 핵무기 이야기냐고요? 천만에요. 오늘날 핵무기 경쟁은 그 어떤 경제 지표보다도 더 중요하게 봐야 할 문제입니다. 주요 외신들은 지금의 상황을 '전례 없는 수준의 전략적 불확실성'이라고 표현합니다. 이는 전 세계, 특히 우리 같은 동아시아 국가들의 경제에 막대한 비용과 리스크를 안겨주는 시한폭탄과도 같습니다.

냉전 시대가 끝난 줄 알았는데, '제3차 핵 시대'가 조용히 시작됐습니다. 그런데 이번 판은 과거와는 완전히 다릅니다.

• 두 명의 라이벌: 냉전 시절 미국은 소련이라는 단 한 명의 경쟁자만 상대하면 됐습니다. 하지만 이제는 빠르게 치고 올라오는 중국과, 새로운 무기체계를 개발하는 러시아, 이렇게 두 명의 '동급생'을 동시에 상대해야 합니다.
• 중국의 무서운 추격: 중국은 그야말로 미친 듯이 핵무기를 늘리고 있습니다. 현재 보유 핵탄두 수는 미국이 약 5,117기, 러시아가 5,459기인데 비해 중국은 600기 수준이지만, 그 증가 속도가 무섭습니다. 미국은 2030년대 중반이면 중국이 미국과 거의 대등한 수의 핵탄두를 보유하게 될 것으로 보고 있습니다.
• 러시아의 신무기: 러시아는 '부레베스트니크' 같은 핵추진 순항미사일처럼 미국이 막기 힘든 차세대 무기들을 계속해서 선보이고 있습니다.
• 북한이라는 새로운 변수: 여기에다 약 50개의 핵탄두를 가진 것으로 추정되는 북한이 러시아와 군사 동맹까지 맺었습니다. 미국 본토를 타격할 수 있는 능력을 갖춘 위험한 플레이어가 새롭게 등장한 셈입니다.
• 최악의 시나리오, '동시성 문제': 미군과 나토 사령관들이 가장 우려하는 시나리오는 바로 이 '동시성 문제(simultaneity problem)'입니다. 만약 대만을 둘러싸고 전쟁이 터지면, 중국의 군사작전이 러시아의 나토 회원국 공격을 촉발하고, 동시에 북한이 남한을 침공할 수 있다는 겁니다. 그야말로 동아시아와 유럽에서 동시에 전쟁이 터지는, 글로벌 시장과 안보에 있어 상상할 수 있는 최악의 악몽인 셈이죠.

여기서 우리가 주목해야 할 정말 소름 돋는 통찰이 있습니다. 중국 국방부 안보협력센터 국장 출신이자 현재 칭화대학교 선임 연구원인 저우보 예비역 대령의 말을 외신이 인용했는데, 이걸 들어보면 중국의 전략이 얼마나 치밀하고 냉정한지 알 수 있습니다. 그는 이렇게 말합니다. "미국이 재래식 전쟁에서 질까 봐 대만 해협에서 핵무기를 사용할 수도 있다는 주장이 나온다. 중국은 미국과 동등해지기 위해서가 아니라, 미국이 감히 중국에 핵무기를 사용할 생각조차 못 할 정도로 핵무기를 늘려야 한다. 그러면 재래식 전쟁에서는 중국이 이길 수 있다."

이게 바로 '역의 계산법'입니다. 핵전쟁을 막기 위해 핵무기를 늘려서, 결국 재래식 전쟁에서 승리하겠다는 무섭도록 논리적인 게임 이론입니다. 이런 깊이 있는 분석은 보통 뉴스에서는 잘 다루지 않죠.

이 새로운 핵 경쟁의 경제적 함의는 명확합니다. 천문학적인 돈이 국방비로 빨려 들어가고, 글로벌 무역은 언제든 끊어질 수 있는 불안감에 휩싸이며, 금융 시장은 항상 지정학적 리스크라는 폭탄을 머리에 이고 있는 셈입니다. 이것이야말로 우리가 앞서 이야기했던 채권 시장 랠리에는 전혀 가격이 매겨져 있지 않은 궁극의 리스크입니다. 투자자들이 연준 정책에 따라 수익률을 쫓는 동안, 그 시장을 지탱하는 근본적인 안정성은 수치화하기조차 어려운 거대한 위협에 의해 잠식되고 있는 겁니다.

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오늘의 소식들을 종합해보면 참 아이러니합니다. 한쪽에서는 어떻게든 금리를 낮춰서 돈을 더 벌어보겠다고 아우성인데, 다른 한쪽에서는 그 벌어들인 모든 것을 한순간에 날려버릴 수 있는 더 크고 무서운 무기를 만드느라 혈안이 되어 있습니다. 참으로 기묘한 세상입니다.