"손정의의 역계산? 닛케이 5만엔 돌파 축제에 '좀비주'의 역습이 시작됐다"

"손정의의 역계산? 닛케이 5만엔 돌파 축제에 '좀비주'의 역습이 시작됐다"

요즘 일본 증시는 롤러코스터 같습니다. 10월 하순에 닛케이가 처음으로 5만엔을 넘었을 때 현장의 흥분이 얼마나 컸는지 아시나요? 마치 스포츠 경기에서 국가대표팀이 골을 넣은 것처럼 주변이 떠들썩했거든요. 그런데 불과 2주일 만에 이 축제의 본질이 드러나기 시작했어요.

소프트뱅크의 호실적, 그런데 주가는 반토막이 나간다?

가장 놀라운 일은 이겁니다. ソフトバンクグループ (소프트뱅크그룹, SBG)이 4월부터 9월까지의 반기 실적을 발표했는데, 순이익이 무려 2.9배인 약 29조 엔 규모였어요. 코로나 이후로 가장 큰 수치입니다. 시장이 30% 감소를 예상했는데, 결과는 그 반대였습니다.

하지만 여기서 정말 희한한 일이 일어났어요. 좋은 실적이 나왔는데 주가는 3일 연속 하락했고, 최종적으로 13% 정도가 내려갔습니다. 이게 진짜 이상하다는 걸 느낀 사람들이 많았죠. 마치 "야! 좋은 성적 냈네"라고 말하면서 따귀를 때리는 것 같은 상황이었거든요.

이유가 뭘까요? 손정의 회장이 엔비디아 주식을 전량 매각해버렸어요. 무려 8조 5,000억 엔 규모입니다. 이 돈은 오픈AI 투자에 쏟아붓고 있습니다. 시장은 이를 보면서 "아, 손정의가 AI 거품이 터질 거라고 생각해서 도망치는 건가?"라고 해석했습니다.

호실적인데 팔리는 '좀비주' 현상

여기서 정말 흥미로운 현상이 나타났어요. 바로 실적이 예상을 능가했는데도 팔리는 종목들이 나타난 거예요. 미쓰비시중공업도 연간 매출 예상을 500억 엔 상향수정하고 매출이 10% 증가할 거라고 발표했는데도 주가는 10% 가까이 하락했습니다.

이게 왜 일어날까요? 분석가들은 이렇게 설명합니다: "지금까지 홍콩에서 몰려왔던 AI와 방위 관련 종목에 대한 수익 실현 매물이 쏟아지고 있다"는 거예요. 닛케이를 올려준 것은 결국 이 몇 개의 '슈퍼스타' 종목들인데, 이제 그 별들이 반토막이 나버리자 자금이 다른 곳을 찾아 헤매기 시작했다는 뜻입니다.

발굴되는 '백기사' 종목들

이 와중에 재미있는 일이 벌어졌어요. 바로 실적이 좋은 "출세한 종목들"의 역습입니다.

TOPAN (토판)홀딩스는 반기 순이익이 예상보다 나았다는 발표에 하루아침에 14% 급등했어요. 예상과 달리 구조조정 비용이 덜 들었고, 정책 보유주도 팔기로 했거든요. 중요한 건 이 회사가 명백히 저평가되어 있었다는 점입니다. PBR이 1배 이하였거든요.

リクルートホールディングス (리크루트홀딩스)도 비슷해요. 미국의 구인 검색 사이트 "인디드"에서 AI를 활용한 고급 버전의 도입이 늘어나자 순이익 예상을 200억 엔 상향수정했습니다. 그러자 다음날 주가는 16% 급등했어요. 지금까지 "미국 경기가 나쁜데 뭐하는 짓이냐"며 외면받던 종목이었는데요.

코니카미놀타는 내년도 순이익 예상을 30억 엔 올렸고, 주가는 올해 초 대비 40% 내려갔던 수준에서 거의 원래 수준으로 돌아왔어요. 이 현상의 핵심은 뭘까요?

이게 정상의 신호인가, 위험의 신호인가?

야마토증권의 분석가 고후카와 신(古川真) 최고 포트폴리오 전략가의 말이 중요합니다: "지금의 지수 흐름은 나쁘지 않다. 왜냐하면 과거의 인기 종목을 팔 수 있는 것 자체가 사고팔 수 있는 종목이 늘어났다는 뜻이기 때문"이라고요.

이게 무슨 말인가 하면, 닛케이가 5만엔에 올랐을 때는 정말 소수 종목에만 자금이 몰려있었다는 뜻입니다. 지금은 투자자들이 다양한 종목을 놓고 선택지를 고르면서, 상대적으로 저평가된 종목들이 빛을 받기 시작했다는 의미예요. 마치 콘서트장에서 조명이 한 무대에만 비쳐지다가, 이제 여러 무대에 골고루 비치기 시작했다는 거죠.

시간, 즉 시기 문제인가?

흥미로운 지표 하나가 있어요. "고값약정(고가에 거래되는 비율)"이라는 개념인데요. 이건 주식이 하루 중에 계속 상승하면서 높은 가격에서 거래되는 비율을 나타냅니다. 이 비율이 높으면 "진정한 상승세"라고 볼 수 있다는 뜻이에요.

그런데 AI 관련주들은 이 비율이 낮아요. 즉, 밤사이 한 번에 올랐지만, 장 중에는 추가 상승이 없었다는 뜻입니다. 반면 토판이나 토레 같은 종목들은 이 비율이 올라가고 있어요. 진정한 투자자들의 수요가 늘어나고 있다는 신호입니다.

조PD의 의견: 이게 정상화인가, 재편인가?

지금 일본 닛케이에서 벌어지는 일은 정말 복잡해요. 한 가지 분명한 건 다음과 같습니다:

첫째, 외국인 단기 투자자들의 "먹튀" 패턴이 드러나기 시작했어요. 손정의의 엔비디아 전량 매각은 이 신호의 시작입니다.

둘째, 실제 기업의 실적이 좋아지고 있다는 건 진짜예요. 4월부터 9월까지 상장 기업들의 순이익이 7% 증가했고, 시장 예상 5% 감소를 완전히 뒤집었습니다.

셋째, 하지만 그 실적의 대부분이 이미 주가에 반영되어 있을 가능성이 높아요. 닛케이의 예상 PER이 19배인데, 이는 2013년 아베노믹스 이후의 평균 대비 훨씬 높은 수치거든요.

넷째, 가장 중요한 건 이겁니다: 투자자들이 이제 "다음 기수의 실적 증가"를 반영하고 있다는 거예요. 즉, 지금의 실적 좋은 종목들도 내년에도 같은 속도로 성장할 거라고 가정하고 있다는 뜻입니다. 그런데 만약 내년 실적이 시장 기대치를 못 미치면? 닛케이 5만엔이라는 고지는 성 위의 신기루처럼 사라져버릴 수도 있습니다.

결론적으로 말하면, 지금은 "훌륭한 회사들을 비싼 가격에 사고 있는 시대"입니다. 저 개인적으로는 이 현상을 주목하고 있어요. 왜냐하면 진정한 투자 기회는 이렇게 떠들썩한 시장에서 나오는 게 아니라, 조용히 밀려나는 좋은 회사들에서 나오기 때문입니다.

닛케이 5만엔 돌파를 축하할 때가 아니라, 이제부터가 진짜 투자의 시간이 시작되는 건 아닐까요? 투자자들이 기꺼이 5만엔 이상의 주가를 내고 살 만한 "진짜 이유"를 찾을 때 말이에요.