(Finance #3-4) 프로젝트의 평가-정미현재가치(NPV)와 내부수익률(IRR) | 채권가격의 평가와 이자

Capital Budgeting

자본지출예산이라고 번역되는 경우가 많음

Capital 자본을 얼마나 효율적으로 투자배분 하는지, 그 목적을 위해서는 어떤 의사결정방법이 도움이 되는지를 모색하는 것

여러가지가 있지만, NPV와 IRR이 본질  

 

 

1. Net Present Value (정미현재가치, NPV)

애초에 정해둔 할인률로 계산한 NPV가 0보다 큰지 아닌지 판단

 

2. Internal Rate of Return (내부수익률, IRR)

애초에 정해둔 Hurdle Rate와 계산된 IRR의 어느것이 큰지를 판단

 

 

 

1. 정미현재가치(Net Present Value)

NPV = (장래 발생하는 Cash Flow의 현재가치의 합계액) - (초기투자액)

  * 투자하는 것에 의해서, 현재가치 Base로, 얼마나 돈이 증가할지를 판단

 

NPV = CF(1) / (1+r)^1 + CF(2) / (1+r)^2 + ... + CF(t) / (1+r)^t - ICO

ICO : 초기 투자액 (Initial Cost)

 

 

 

 

2. 내부수익률 (The Internal Rate of Return)

IRR이란, 정미현재가치(NPV)가 제로가 되도록 하는 할인율로 정의

연 이율 몇%의 Return이 있는지로 판단

 

 

ICO = CF(1) / (1+IRR)^1 + CF(2) / (1+IRR)^2 + ... + CF(t) / (1+IRR)^t

 

 

Hurdle Rate = 자금조달 Cost + a (경영의 의사)

 

 

 

할인율이 커질 수록 NPV가 감소하게 된다. 

ICO = $275

 

 

 

 

 

 

 

 

IRR로만 정하기게은 Hurdle Rate에 따라서 달라짐 

Crossover Point = 8%

 

NPV ( B - A ) = 0 이되는 r을 구한다. 

 

 

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채권이란, 

자금을 필요로하는 주체(국가나 지방 등 공적 기관, 민간기관)이, 자금을 조달할 때 발행하는 유가증권

- 정기적으로 일정의 이자(쿠폰)을 지급하고, 소정의 만기일에 액면금액이 상환되는(기일 일괄반환) 것을 발행체가 약속하는 증권

- 가장 표준적인 채권은, 확정이자형증권(Fixed Income Securities)

  * 기업가치 산정 시 배당의 경우는 확정이 아님 

발행액 = 발행체가 자금을 얼마 빌릴지 나타내는 금액

 

이자율(Coupon rate) = 액면금액에 대해서 매년 지급되는 이자의 비율
투자원금에 대하는 수익의 비율인 [수익률]와는 다르기 때문에 주의 

 

발행가격 = 새롭게 발행되는 채권 1단위를 구입하기 위해 필요한 금액. 액면

 

이자지급일 = 이자가 지급되는 기일

 

상환기간 = 상환기간에는 채권금액의 원금(액면가)와 이자가 지급됨

 

기존에 배운 r = 利回り, market rate(시장금리), 기대 return

 

 

 

 

PV = 100 [ {1 - 1 / (1+0.08)^20 } / 0.08 = $1,196.36

 

PV = C [ { 1 - 1 / ( 1 + r )^t } / r ]

 

 

 

The Bond Pricing Equation 채권가격의 평가식

Bond Value = Present Value of the Coupons + Present Value of the Face Value

= C x [ 1 - 1 / ( 1 + r )^t] / r + F x 1 / ( 1 + r )^t

 

 

 

수익률(Yield To Maturity) 와 이자율(Coupon Rate)

이자율이란, 

채권의 액면에 대해 몇%의 이자가 붙는지에 대한 비율을 나타냄

 

수익률이란, 

투자원금에 대해 1년 당 몇%의 수익을 얻을 수 있는지에 대한 비율을 나타냄

복리최종수익률, 즉, YTM(Yield To Maturity)

한국에서는 만기수익률이라는 표현을 쓴다. 

 

이자율이 다시 정해진 조건에서 바뀌는 것이 없는 한편,

수익율은, 채권의 가격 변동과 함께 변화함. 

 

 

 

채권가격(Bond Price) vs. 복리최종수익률(YTM)

채권가격이 올라가면 복리최종수익률은 감소한다. 

 

금리의 기간구조

 

(참고서적) 2023년 4월 20일 발매

教養としての「金利」

교양으로서의 금리

 

 

 

상환까지의 기간의 장단의 영향

장기채의 경우 시장금리의 변동에 따른 채권가격의 변동이 크다. 

Value of a Bond with a 10% Coupon Rate for Different Interest Rates and Maturities

 

상환기간의 장단의 영향 (기타 조건은 완전히 같다고 가정)

시장의 기대 Return이 변화할 경우, 장기채의 가격의 변화 쪽이 단기채의 가격의 변화보다 크다.

(Finance #5-6) Free Cash Flow와 주식(기업가치)의 평가